银行股拉开财报季序幕:多家银行营收遭下调 需关注五大点

美国银行股将于4月13日开启财报季,摩根大通将在当天公布一季度财报,花旗、富国银行和高盛将在14日公布财报,美国银行则于18日揭晓。

对美股而言,今年第一季度并不好过,当然也包括银行股。随着通胀飙升、美联储加息、美元升值、消费者支出强劲和贷款增长,银行股理应得到提振。但一季度也出现了许多利空银行股的因素,损害了银行的利润,导致股价承压。

1. 利率上行利好银行股,但美联储会否行动过快?

美联储在3月份会议上加息25个基点,是2018年以来首次加息,预计将在5月份加息50基点,甚至6月也会加息50基点。利率水平将会不断上升,银行将从中获利,得到更高的净利息收入。

但加息预期已经存在一段时间,银行股的股价应该已经被纳入计价。相反,如果美联储加息过于激进,过快收紧政策,那美国经济很有可能会因此陷入衰退。最近,我们看到美债收益率曲线倒挂,这通常被视为经济衰退的预兆,引发市场担忧。

2. 俄乌冲突带来风险 银行成本或因此提高

俄乌局势升温导致银行股受创,随后反弹的步伐也赶不上其他板块。资产价格波动、交易导致的损失、坏账减记、在俄和在乌业务中断,这些因素可能会抵消利息收入增加和贷款增长带来的收益。

市场波动加剧,行情动荡,对银行的交易业务并非好事。这会增加银行的合约对方风险,特别是在大宗商品交易方面,客户承压严重,从而导致银行风险加剧。

另外,欧美等西方国家实行对俄制裁,银行在运营方面要作出相应调整,同时还要花更大功夫抵御网络攻击。银行的成本因此上升。

花旗银行最近几年本已在苟延残喘。俄乌冲突料将火上浇油,因其在俄业务敞口高达100亿美元——花旗警告称,在极端情形下,可能会损失一半。花旗决定退出俄罗斯,降低在俄风险敞口,说明承受巨额损失的可能性较大。另外,摩根大通和高盛也宣布撤离俄罗斯,停止在俄开拓新业务。

受上述因素影响,多家银行的营收预期遭下调,投行Piper Sandler将高盛、大摩和花旗的盈利预期分别下调了28%、11%和10%。

3. 五个值得关注的重点内容

第一,拨备金。银行盈利能力与拨备金的相关性增强,但很多人没有意识到,拨备金早晚得向每100美元资产30个基点的业内水平靠拢。拨备金最急需修正的是那些消费者贷款量最大的银行,比如美国第一资本投资国际集团(Capital One Financial Corp)、同步金融公司 (Synchrony)、艾利银行(Ally)等。

第二,薪资成本。银行当前面临最大的难题:人才。一月份,摩根大通和杰米戴蒙因为奖金激增而遭到抨击,在电话会议上,杰米戴蒙多次提及“奖金”一词,有些业务领域的奖金增长达到10%。但因金融人才供不应求,优秀的金融从业者的薪资料将呈现两位数增速。为了加强风控,花旗银行制定了诱人的薪资计划,招聘超过3000名新员工。

第三,收益性资产和净息差。在当前流动性仍然泛滥的环境下,银行需要更多能带来收益的资产,比如贷款以及收益稳定的证券。因为银行营收提高的主要方式仍然是贷款增长以及扩大净息差。但随着利率上行,银行面临更高存款成本和信贷违约风险上升的问题。

第四,股票回购。最近银行股下跌,提供了回购的好机会。但是,债券价格下跌可能会阻碍银行进行股票回购,因为银行持有的债券贬值,对资本造成侵蚀。分析师指出,美国银行今年的股票回购率将远低于去年,这意味着每股收益增速或放缓。

第五,电话会议中对“衰退”的关注。一季度财报电话会议中,银行家料将多次提及经济“衰退”。经济增速大于3%时,银行从中获益,但当经济周期逆转、增速放缓时,银行受挫。随着收益率曲线倒挂,银行业对经济衰退的担忧或将加剧。

本文源自金十数据